[비즈니스포스트] 셀트리온 투자의견이 매수로 유지됐다.

올해 상반기 재고 비용 등으로 합병 성장통이 예상되지만 하반기에 주요 제품의 미국 진출에 따라 수익성을 회복할 것으로 전망됐다.
 

엄민용 현대차증권 연구원은 4일 셀트리온 목표주가를 21만 원, 투자의견을 매수(BUY)로 유지했다.

셀트리온 주가는 직전거래일인 2월29일 17만9700원으로 거래를 마쳤다.

엄 연구원은 “셀트리온이 올해 상반기까지는 합병에 따른 재고 비용과 판매량에 따른 생산계획 조절 과도기가 될 것”이라며 “하반기 미국에서 짐펜트라 미국 약제급여관리(PBM) 등재 및 매출 성장을 기대할 수 있다”고 바라봤다.

셀트리온은 2023년 12월 셀트리온헬스케어와 합병을 마무리하면서 합병에 따른 성장통이 시작된 것으로 파악됐다.

셀트리온이 생산한 제품을 셀트리온헬스케어가 판매해왔는데 합병을 마무리 한 2023년 4분기에는 재고가 적은 제품이나 신규 론칭 제품을 중심으로만 공급하면서 매출이 감소한 바 있다.

셀트리온은 2023년 4분기 연결기준으로 매출 3826억 원을 거둬 1년 전보다 매출이 25.1% 줄었다.

올해도 기업인수가가격배분(PPA) 상각으로 상반기 안에 1천억 원 정도 발생할 것으로 예상됐다.

이외에도 고객관계 상각도 2천억 원 정도로 연간 150억 원씩 최대 9년 동안 반영될 것으로 전망됐다.

다만 하반기부터 주요 제품인 짐펜트라의 미국 판매가 본격화되면서 수익성을 회복할 수 있을 것으로 예상됐다.

짐펜트라는 존슨앤드존슨이 개발한 자가면역질환 칠제 레미케이드의 바이오시밀러 제품이지만 기존 정맥주사 제형을 피하주사 제형으로 개발된 바이오베터(바이오의약품 개량신약)다.

엄 연구원은 “짐펜트라가 빠르면 올해 상반기 안에 미국 3대 약제급여관리 업체들과 협상을 마무리할 가능성이 있다”고 내다봤다.

셀트리온은 2024년 연결기준으로 매출 2조6960억 원, 영업이익 1조390억 원을 낼 것으로 전망됐다. 2023년과 비교해 매출은 23.9%, 영업이익은 59.6% 늘어나는 것이다. 장은파 기자