[비즈니스포스트] SK바이오사이언스의 3분기는 수익성 개선으로 시장 기대치를 상회하는 실적을 달성했다. 

대신증권은 4일 SK바이오사이언스에 대해 투자의견 ‘Marketperform’를 유지하고, 목표주가를 5만5천 원으로 하향했다. 목표주가는 자회사 IDT 바이오로지카(Biologika)의 안정적 영업성과와 미국 내 백신 접종정책의 안정화로 정책 불확실성이 완화된 점을 반영해 기존 할인율을 제거하고 총 기업가치를 4조2천억 원에 산정했다. 직전거래일 3일 기준 주가는 5만800원에 거래를 마쳤다. 
 

핵심 파이프라인인 PCV21가 폐렴구균 백신은 미국·유럽·한국에서 글로벌 3상이 순조롭게 진행 중이며, 최근 중국에서도 1/3상 승인을 획득. 본 임상은 영유아·소아·청소년을 대상으로 한 PCV20가 백신과의 비교 임상(NCT06838000)으로 Primary endpoint는 2026년 12월로 설정되어 있어, 이르면 2026년 연말 중간 결과 확인이 가능할 전망이다.

SK바이오사이언스의 3분기 매출액은 전년 동기대비 144.6% 증가한 1508억 원, 영업이익은 –194억 원으로 적자 폭이 축소되며 컨센서스를 상회했다.

3분기 별도 매출액은 전년 동기대비 45% 줄어든 571억 원, 영업이익은 –252억 원으로 수익성 회복을 확인했다.

매출은 독감 백신의 단가 하락(3가 전환, 경쟁 심화), 전년 코로나19 백신(노바백스) 교환 납품 매출(약 80억 원) 소멸로 감소했으나, 영업이익은 기존 균주 활용에 따른 독감백신 원가 절감 및 수율 개선, IDT 인수 관련 일회성 비용 제거로 수익성이 개선됐다.

지난해 10월 인수된 IDT의 3분기 매출액은 937억 원, 영업이익은 58억 원, 영업이익률 6.2%로 안정적인 흑자 기조를 유지했다.

3분기가 정비기간임에도 불구하고 주요 고객사 발주 확대 및 납기 개선 인센티브 수령으로 실적을 방어했으며, 백신 뿐만 아니라 완제(DP)와 원액(DS) 생산 동반 성장으로 고정비 부담이 완화됐다.

연간 흑자 전환 가능성 높으며, 고객사 다변화와 ADC·항체 등 신규 모달리티 진출 검토로 성장 가시성도 높다.

이희영 대신증권 연구원은 “4분기에는 RSV 항체 베이포투스의 본격 접종으로 사노피 유통 매출 확대가 기대된다”며 “독감 백신 단가 반등 여력은 제한적이지만, IDT의 안정적 가동과 수익성 개선이 이를 상쇄하며 적자 폭 축소에 기여할 전망”이라고 밝혔다.

SK바이오사이언스의 2025년 연결 매출액은 전년대비 141.6% 늘어난 6464억 원, 영업이익은 15.9% 줄어든 –1164억 원으로 추정된다. 장원수 기자