[비즈니스포스트] 광주신세계가 광천터미널 복합화 사업을 통한 성장을 꾀하고 있다.

한국IR협의회는 21일 광주신세계에 대해 목표주가나 투자의견을 따로 내놓지 않았다. 20일 기준 주가는 2만9550원으로 거래를 마쳤다.
 

광주신세계는 지난해 12월27일 기업가치 제고 계획을 발표했다. 장기비전으로 ‘The Great GwangJu SHINSEGAE Town’을 제시하며, 세 가지 목표를 제시했다.

목표는 최소 주당 배당금 2천 원 & 향후 3년간 자사주 전량 소각, 백화점 확장 오픈을 통한 이익 규모 확대와 복합개발 사업을 통한 중장기 성장동력 확보 및 수익성 개선이다.

광주신세계의 ROE(자기자본이익률)는 2014년 이후 하락했다. 2014년 9.9%였던 ROE는 2024년 5.6%를 기록했다. 코로나19 발생과 직후 빠르게 이뤄진 확장적 재정 및 통화정책에 따른 유동성 공급으로 2020년과 2021년 다소 변동성이 있었으나, 추세적으로 하향세를 이어왔다.

이와 같은 ROE 하락은 같은 기간 당기순이익이 422억 원~569억 원 사이에서 정체되어 있는 동안 자본은 4486억 원에서 8371억 원으로 1.9배 증가했기 때문이다.

광주신세계는 2014년부터 2017년까지 주당 현금 배당금으로 1250원을 주주에게 주었다. 현금 배당성향은 4%대 수준이었으며, 현금 배당수익률은 1%도 미치지 못하는 수준이었다.

2018년부터 현금 배당성향을 상향하고 주당 현금배당금을 증대해 오던 광주신세계는 2020년 향후 3년(2021년~2023년)간에 대한 주주환원정책을 발표했다. 

당기순이익의 20%이상을 주주에게 환원해 주되, 향후 3년간 점진적으로 확대한다는 것이 주요 내용이었으며, 사업 환경 변화, 투자와 경영 실적 및 캐시 플로우(현금 흐름) 상황 등을 고려하여 3년마다 재검토할 예정이라고 했다.

2020년 12.9%였던 현금 배당 성향은 2021년 25.8%, 2022년 30.7%, 2023년 36.3%로 급격히 상향됐다. 다만, 2022년 주식 액면분할(분할 전발행주식수 160만주 → 분할 후 발행주식수 800만주)로 주당 현금 배당금은 감소했다. 

광주신세계의 투자포인트는 광천터미털 복합화 사업을 통한 성장 기대이다. 

광천터미널 복합화사업은 백화점 인근 부지를 매입하여 백화점 확장 및 교통, 문화, 상업, 업무, 주거시설을 갖춘 대규모 복합시설로 개발하는 사업. 현재는 1단계인 백화점 신축 및 공원공간 조성에 주력한다. 1단계 목표 완공일은 2028년 10월, 2단계와 3단계는 각각 2033년 8월과 2037년 9월이다.

김태현 IR협회의 리서치센터 연구원은 “신축 백화점 오픈시, 백화점 영업면적은 기존 1만1천 평에서 2만7천 평으로 2배 이상 증가한다”며 “이를 통해 2030년 매출액 3500억 원, EBITDA 1500억 원을 달성하는 것이 목표”라고 밝혔다.

완공 후 감가상각으로 인해 초기 영업이익 증가 효과는 크지 않을 수 있으나, 상각기간이 마무리되는 5년 후에는 영업이익도 증가할 것으로 예상된다.

광주신세계의 2024년 매출액은 1836억 원으로 전년대비 2.2% 증가했다. 백화점 부문 매출액은 1762억원으로 전년대비 1.9% 감소했다. 백화점 부문 매출액 중 상품 매출은 1289억원으로 전년과 유사한 수준을 기록했으며, 기타매출이 472억 원으로 6.2% 감소했다. 

2024년 7월 광주신세계는 금호고속으로부터 터미널사업권을 양수함으로 인해 부동산 및 여객터미널업 매출액 74억원이 발생했다.

광주신세계의 2024년 영업이익은 523억 원으로 전년대비 4.7% 감소했다. 영업이익률은 28.5%로 전년대비 2.1%p 하락했다. 영업이익이 감소한 이유는 매출액 성장이 둔화되는 가운데, 프로모션을 위해 판매 촉진비가 발생했고, 인테리어 자산 취득으로 감가상각비가 증가했으며, 통상임금 효과가 반영됐기 때문이다. 

광주신세계의 2025년 매출액은 전년대비 3.2% 늘어난 1894억 원, 영업이익은 1.3% 증가한 530억 원, 영업이익률은 0.5%p 하락한 28.0%를 추정한다. 경기 부진이 이어지면서 백화점 매출액은 전년대비 1.2% 감소한 1741억 원으로 추정한다.

현재 광주신세계의 2025년 예상 주가수익비율(PER)은 5.8배이다. 2021년 이후 광주신세계의 주가가 PER Band Band 4.8배~7.4배 범위 내에서 거래되고 있다는 점을 감안하면, 현재 밸류에이션은 중하단 위치에 있다. 장원수 기자